西沐：如何理解艺术金融及其风险管控理论

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如何理解艺术金融及其风险管控理论

西沐

新时期艺术金融的创新发展，最重要的战略取向是数字化。在数字化潮流中，艺术金融需要围绕数字艺术资产这个核心，建构基于新的基础设施基础上的数字场景，而数字场景的建构，最为核心的是两个层面：一个是以客户为中心，以信用管理为核心；一个是公信力数字化，深度体验数字化。这其中有一个基础，那就是要实现基于数字场景建构的风险管理理论与风险管控机制的转型，这是新时期艺术金融发展进程中必须要解决的战略问题。

——西沐

艺术金融的生发与不断发展，不是学者逻辑推演的结果，而是有自己的市场与产业基础，具体说就是中国艺术品市场与艺术产业的快速发展的需要，推动了艺术金融的快速发展。因此，艺术金融已经不是一个概念状态，而是在艺术品市场与艺术产业的发展过程中，沿着“商品化、资产化、金融化、证券化（大众化）”这一主线不断孕育、产生与发展的。事实上，艺术金融也早已脱离了初级商业形态的运营存在，正在以全新的业态面貌进入了新时代。

一、 为什么需要艺术金融？

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艺术产业发展的必然产物

艺术金融是艺术品市场、艺术产业在艺术及其资源商品化、资产化、金融化、证券化（大众化）的发展趋势下的必然产物。

首先，从战略层面讲，一方面，我国百万年的人类史，一万年的文化史，五千年的文明史，为中华民族创造了及其丰厚的文化艺术资源，这是我们用之不竭的财富，需要用最现代的手段去活化与发现。另一方面，在现代市场经济如此发达的今天，特别是在文化新经济迅猛发展的当下，居然还有两个非常巨大的资产系统，在我国几乎没有任何交集，那就是数百万亿的金融体系的资产与数百万亿的文化艺术资产，具体反映在文化艺术金融业态发展举步维艰、规模弱小，这本身既是挑战又是机遇。

其次，艺术金融是艺术品市场及艺术产业发展的必然产物。从艺术品及其资源成为一种商品（商品化），到当下艺术品成为一种重要的投资资产（资产化），到艺术资产成为能够被金融体系接纳的一种金融资产（金融化），再到与平台和互联网相结合，进行艺术品的电子化交易，进行信托、基金等金融产品的创新设计，逐步实现艺术资产的证券化。在艺术品及其资源金融化的发展过程中，其主要内容体现在：资产化是根本、金融化是核心、大众化是灵魂。特别是在当前艺术品市场中普遍存在着诚信机制缺失、定价机制扭曲、退出机制不健全、支撑服务不完善等四大问题，而要解决这些问题，艺术品市场发展的历史证明，不能仅仅依靠艺术品市场自身的发展，必须要寻找新的发展动力，要依靠资本的力量来建构诚信机制，尽快地确立定价机制、拓展退出机制、完善支撑服务体系。这就要依靠大力发展艺术金融及其产业来实现。

第三，艺术金融已成为艺术品市场及艺术产业发展的重要组成部分。艺术金融与艺术品市场及艺术产业的依赖度越来越强，已经成为市场与产业最为活跃的组成部分。这可以用三句话来概括：一是艺术金融发展的基础是艺术品市场及艺术产业的发展；二是艺术品市场及艺术产业的发展速度推动了艺术金融发展的深度；三是艺术品市场及艺术产业发展过程中的治理进展与深化，很多方面是艺术金融发展推动的结果。

第四，艺术金融是业态创新的有效推动力与建构的重要力量。这种推动力最明显的体现在两个方面：第一方面，创新的“+金融”成为一种模式。无论是在艺术品市场还是艺术产业的发展中，思考如何“+金融”，如何发挥金融的作用，已经成为一种重要的模式。现在，无论是拍卖、画廊，还是平台化交易，都在力图“+金融”，增加综合性的金融服务，来进一步扩大市场、挖掘客户需求，这已成为一种突出的机制和模式。第二方面，艺术金融的发展是艺术品市场与艺术产业的重要推动力。

第五，艺术金融是发掘与释放市场需求的有效手段。发掘与释放市场需求是当下艺术金融发展过程中的重要战略地位之所在，也是重要的战略目标之所在。

第六，艺术金融是一种特种金融。有人提出，现代金融体系非常发达，服务手段非常全面，几乎是无孔不入，那为什么还需要艺术金融？我们说，艺术品及其资源的特性决定了艺术金融首先是一种特种金融，艺术金融服务是一种特殊服务。艺术品及其资源与传统产业资源的主要区别体现在资源的非标性、价值的发现性、资源的复用性及环境的友好性等，这些特质也决定了艺术金融既需要有比较长的支撑服务链条来保障，又需要区别于传统金融体系的特别的风险管控机制与体系。

二、艺术金融及其核心与关键

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一个活态的产业系统与体系

所谓艺术金融，它并不抽象，狭义地说，其实就是围绕艺术资产及其服务所进行的投融资行为。广义地讲，就是将艺术品资源化、资产化、金融化的服务过程中形成的活动与体系的总和，其难点是推进艺术品及其资源资产化这个过程，重心是以艺术资产为基础与纽带的投融资形式及其服务。可以说，艺术金融是围绕艺术品及其资源资产化的整个生命周期中的一种投融资与服务过程。当然，这种服务过程包括产品、方法、支撑体系等多种服务形式与体系。

随着艺术品市场的快速发展，市场的规模不断拓展，市场结构不断完善，市场的形态不断丰富，特别是艺术品市场正在经历艺术品的商品化、资产化、金融化、证券化（大众化）这一发展主线为导向的新的趋势，使人们认识到，艺术金融发展的终极目标是不断提升艺术品及其资源的价值发现能力与水平，其核心是不断推进艺术及其资源资产化、金融化的进程。在这个过程中，关键是要建构起风险管控机制与体系。

艺术金融是一个新的产业业态。艺术金融在服务与融合艺术品市场与艺术产业发展的过程中，形成了自己独立独特的产业系统与产业体系，艺术金融有自己独特的支撑、管理与服务体系。因此，如何用产业发展的理念、产业发展的模式、产业发展的战略与策略来发展艺术金融，这至关重要。

艺术金融产业是一个产业生态。艺术金融产业的发展不仅仅有自己的产业主体，还有产业组织、产业结构、产业管理与产业发展等，在研究艺术金融产业发展的过程中，我们不仅仅需要研究产业的需求，还要研究产业发展的环境，以及更为重要的产业链与整合能力，需要研究围绕产业链而形成的产业圈，包括为这些产业圈发展所提供的支撑服务体系与文化支持等，它是一个活态的产业系统与体系。

三、艺术金融风险及其管控体系

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建立相适配的理论与体系

艺术金融风险是贯穿于艺术金融服务活动的全过程中的，其管理与管控是一个过程，包括目标设定、风险识别、风险度量和风险控制。艺术金融风险分析与管控，就是要建立与艺术金融风险运营规律相适配的艺术金融风险分析、识别，以及管控理论与体系。

1.艺术金融风险及其特质。艺术金融风险主要是指在艺术品及其资源系统化、资产化、金融化过程中的不确定性，是定量艺术金融资产在未来时期内预期收入结果的可变性的反应，包括遭受损失的可能性。从艺术金融经营的角度来看，风险是一种客观存在，我们就是要去做好如何分析风险、如何控制风险，规制风险隐患的产生。所以，艺术金融风险的分析，一条主线就是如何认知风险、识别风险、管控风险及风险教育，风险认知是核心。为此，认知艺术金融风险的发展规律，特别是风险的特质是重要的前提。艺术金融风险的主要特质表现在：风险的非标性；风险的多层次、多结构性；风险需要较长链条的支撑服务保障；风险不是固定不变的，随着分析与环境的变化而变化；风险的结构化、分散化管理更加复杂；风险管控的工具更加综合，既需要金融性工具，更需要非金融性工具；风险运营过程中的管理更加专业，既需要价值管理，又需要行业经验的参与；风险的处置可能带来的收益较高，但风险化解较难，周期较长。

2.以艺术资产风险为核心建构艺术金融风控体系。由于存在市场不规范，艺术金融及其产业发展需求需要进一步培育与挖掘；支撑体系缺乏，资产价值量化困难；要素市场发育滞后，配置渠道单一；风险管控手段缺失，金融体系介入障碍较多，退出机制建立困难；艺术金融及其产业发展的路径与平台缺乏；人才缺乏，服务体系的发育与能力有限等这些问题，使得艺术金融发展过程中的风险，如市场变化风险、宏观政策风险、法律监管风险、周期运营风险、利益输送风险、价格操纵风险、运营支撑风险及技术保障风险等等，从识别到管控都面临着重要挑战。除了提升艺术金融及其产业发展的风险识别能力，还要积极建构基于风险结构化理论的风险管控机制与体系。

3.艺术金融风险管控的基本原理。概括地讲，就是基于平台化机制的四个基本原理。

（1）平台化机制。即艺术金融风险管控的综合性服务平台机制。从目前艺术金融发展的状况来看，有两个问题值得关注：一是短时间内，很多问题我们无法在大范围内突破；二是艺术金融是一种特种金融服务，需要长链条的支撑与服务体系保障。而要解决以上问题，建构艺术金融综合服务平台，培育综合服务平台机制是最为可行的路径。建构艺术金融综合服务平台，需要在此基础上建立风险结构化分析理论，增强风险分析与识别能力，强化风险管控机制构建，优化风险结构，从而达到降低风险、管控风险的目的。

（2）四个基本原理。一是合规合法原理，进行所有的艺术品投融资的活动，最为主要的是合法合规的原则；二是风险的结构化原理，即按照经验和定性积累进行科学、有序的归纳和整理，使之条理化、纲要化，进一步指导下一步的风险管控，从而建立科学的风险管控机制；三是风险管控的闭环原理，主要是指针对不同艺术金融风险而进行的一种风险对象界定、分析、识别、管理、处置而形成的一个风险运营首尾连接的闭环管理、处置与化解的系统；四是风险分层监管原理，风险管控的目的是管理风险、结构化风险，最终释放风险。艺术金融的风险分层监管原理，即要做好顶层设计，明确监管原则创新；搞好监管规划，完善监管体系建设：监管制度——体系（分类监管）——行业协会——自律（主体），即通过创新监管体系来落实与提高监管效能；按照分层分类，因时制宜、因事制宜搞好监管；以法制为基础，信用管理为主线，进一步提升监管能力与水平。

当然，艺术金融风险的管控是一个系统的行为，它不仅有分析识别，有管控原理，还有相应的机制、管控的流程与内容，与此同时，更有管控的方法与工具，这样，才能形成系统的艺术金融风险管控的基本体系。

新时期艺术金融的创新发展，最重要的战略取向是数字化。在数字化潮流中，艺术金融需要围绕数字艺术资产这个核心，建构基于新的基础设施基础上的数字场景，而数字场景的建构，最为核心的是两个层面：一个是以客户为中心，以信用管理为核心；一个是公信力数字化，深度体验数字化。这其中有一个基础，那就是要实现基于数字场景建构的风险管理理论与风险管控机制的转型，这是新时期艺术金融发展进程中必须要解决的战略问题。