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资本市场新规雏形初现私募股权或迎新黄金时代

发布于：2015-11-27 12:12:00 来源：综合

今天，欧洲网分享来自综合的“资本市场新规雏形初现私募股权或迎新黄金时代”，希望大家喜欢。

导语：私募股权投资基金本周利好不断，IPO开闸、新三板第二波政策红利、甚至上海的科技创新板拟年内启动，都将为私募股权投资基金未来的退出机制敞开大道。中国多层次资本市场各项制度将逐步走向完善，本周这些政策落实已经可以预见未来市场的雏形，私募股权的新黄金时代或也将随之到来。

IPO退出盛宴

今日，证监会预披露了7家拟IPO企业招股书，代表着IPO正式开闸。

外界普遍认为，IPO的本次重启不同以往，其中对于发审制度的改革和完善，条条惠及欲上市企业和中小投资者，简化了发行程序，减小未来上市企业的负担，这无疑是对实体经济的一大利好，特别是近年来国家大力鼓励支持的中小企业，登陆资本市场的道路也更加平坦和通畅。注册制的脚步向前迈出了坚实的一步。

当然，从中获益的除了这些企业，还有站在企业背后的投资机构——私募股权投资基金。要知道，截至今年6月前的18个月，中金(CICC)所追踪的中国IPO平均较发行价涨幅可是高达681%。作为早期进入的私募股权投资基金所得，自然是远超此数字。

根据机构统计，即便不计后期681%涨幅，仅以发行价计算，私募股权投资基金在IPO暂停前的最后一个月，平均回报倍数就达到了2.76倍，其中投资了环球医疗的中信资本获得5.27倍的账面退出回报，为当月IPO退出回报最高值，而中信资本投资环球医疗的时间仅为3年。

而在今年上半年，其中127家私募股权投资机构支持的上市企业在国内资本市场获取的平均账面回报为3.20倍。获得最大账面投资回报的企业为在创业板上市的中文在线，投资回报倍数更是高达29.80倍。

新三板功能浮现

不过，虽然IPO重启及其新内涵对于私募股权投资基金意义重大，但不同于以往如同生命源泉般的依赖，如今只能说是“小确幸”日子之外的“新惊喜”。

因为在IPO暂停期间，新三板对优质企业的定价和融资功能也在逐步展现，可能成为私募股权投资基金未来实现退出的重要方式之一。数据显示，今年前三季度共有423笔投资在新三板退出，占退出案例总数量的一半，超过了IPO。在IPO中途暂停的情况下，2015年私募股权投资基金退出项目进程仍然是驶入了快车道，前三季度退出数量是2014年全年退出案例数量的2.2倍，创历史新高，其中，新三板可谓是居功至伟。

同时，私募股权投资基投资金的“小确幸”生活还体现在回报率上。尽管新三板估值远低于主板市场，但仍能给投资机构带来比较稳定且不失丰厚的回报。

黄金时代能否提前到来

对于私募股权投资，更大的惊喜是来自新一波的政策红利，或许，这将推动私募股权投资黄金时代的提前到来。

11月24日，新三板分层机制正式公布，明确了新三板独立而非孤立的市场地位，在新三板内划分基础层和创新层，并研究向创业板转板制度。新三板的内部分层有利于挂牌公司的内部竞争，将加剧流动性的进一步分化，未来优秀的创新层公司将吸引更多资源，而缺乏竞争力的公司在基础层形成长期无交投的局面。向创业板的转板有望明年推出，机构普遍预计将随注册制改革同行，否则在 IPO 仍将排队审核的制约下，所谓转板与此前的挂牌公司走独立的 IPO 申请通道发行并无本质区别。未来创业板的储备和供应会大幅增加，同时在新三板的创新层也会有估值参照。

说的太专业，费解？没关系，您只需要知道，以上这些都将极大地刺激现有新三板做市交易，交易活跃度有望大幅提高。同时，这一波政策红利的释放表明，新三板作为中国挂牌企业数量最大的基础性证券市场正在逐步完善，未来私募股权投资机构在新三板的投资及退出机会也将越来越多。

再放个大卫星：预期随着新三板未来的壮大，甚至有望形成中国版的“纳斯纳克市场”。要知道新三板一直就是被看做纳斯达克的“翻版”。一点都不巧合的是，纳斯达克同样是实行分层管理的典型例子。纳斯达克内部分为全球精选市场(Global Select Market)、全球市场(Global Market)和资本市场(Capital Market)三个层次，其中，全球精选市场的要求最高，其次是由国际化公司组成的全球市场，最后是由初创期和成长期企业组成的资本市场。

如此相似的设计，也难怪市场都在预计新三板未来会沿袭纳斯达克发展的路径，一步步成为中国创新企业的摇篮。

要知道，在上世纪90时代，纳斯达克就与美国私募股权基金携手造就了美国互联网科技时代的辉煌。科技巨头微软、雅虎成长的同时，KKR、黑石等私募股权机构也声名鹊起。相关数据显示。1992—2002年．美国有私募股权基金背景的IPO就有1721家，筹资额为1072．4亿美元，分别占同期纳斯达克市场的39．8％和46．6％。

中国的创新经济、资本市场、私募股权投资机构的发展也正步入类似的快车道。

宜信财富当然不会让客户和这个新黄金时代擦身而过。纵观私募股权投资行业的发展，股权投资领域长期遵循着巴莱多定律(也称二八定律)，即20%的基金创造了整个行业超过80%的收益。其中顶级私募股权投资机构的资金募集已全面进入专业化阶段，机构化、规模化、品牌化成为主流。对于个人投资者，资金量相对较小、对经济周期的弱判断将使其进入顶级私募股权投资基金变得越来越难。而私募股权母基金作为个人投资者分享国内私募股权投资行业新一轮繁荣的最佳解决方案，专业优势凸显。

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