英镑走势严重依赖大选因素

今天，欧洲网分享来自国际金融报的“英镑走势严重依赖大选因素”，希望大家喜欢。

本报记者 王丽颖 《 国际金融报 》（ 2015年04月27日 第 24 版）

5月7日的英国大选，被称为是近几十年英国大选中“最具不确定性”的大选。在不到一个月的时间内，工党努力阻止苏格兰民族党在苏格兰继续壮大、英国独立党崛起、自民党面临瓦解、保守党和工党在优势微弱选区继续争夺，所有这些都令大选结果难以预测。有分析人士称，无论大选结果如何，英镑都会是“净输家”。

近一个月来，英镑汇率出现了大幅波动。月初时，英镑兑美元汇率一度跌至1比1.43附近，创5年来新低，有分析师称，受大选因素影响，可能会进一步跌至1.35历史低点。中旬开始，受利好经济数据以及美联储加息预期延后因素影响，英镑兑美元汇率小幅企稳，一直在1比1.50美元下方徘徊，相比去年7月份下跌约12％。4月22日当天，受英央行可能升息的预期影响，英镑兑美元升穿1.50美元至1.51，创月度最高点。

“雷曼式危机”之忧？

3月份时，英镑还在走下坡路，一直徘徊在1.4美元附近，受通缩预期影响，有进一步下跌的趋势。那时分析师悲观地认为，如果央行不加息，英镑在大选前可能会降至1.35美元，几乎与2010年大选后的形势很接近

虽然英镑兑美元已经涨到1.5上方，但不少人认为，鉴于大选的不确定性，这一高位可能只会停留几天。在英国，唱衰英镑的人不在少数，英国《每日电讯报》近日就援引一些分析师的话称，大选前后英镑可能遭遇雷曼式危机，剧烈下跌难以避免。

凯瑟琳·布鲁克斯是外汇兑换机构Forex.com的研究总监。她表示，统计局公布英国已进入通缩困境，且消费指数连续处于零增长状态，如果这种局面持续，英镑很可能像“石头落地”一样剧烈下跌。

布鲁克斯认为，大选的不确定性是导致英镑走弱的最大驱动因素。她警告称，悬峙议会可能导致英国经历另一场“雷曼时刻”，届时英镑可能会跌至2009年时期美国次贷危机时的低点1.35美元。“我们已经看到了大选带来的波动性，”她说，“我们也不知道工党政府上台后是否会引发更大规模的赤字问题，也不确定保守党继续执政后英国是否要脱离欧盟，我甚至怀疑英国还还能否有一个稳定的政府。”

法国兴业银行的经济学家凯特·杰克斯也表示，外汇交易商都在准备迎接5月7日大选结果公布后英国迎来混乱的那一时刻。他认为如果欧元继续走软，那么英镑跌至历史低点就很有可能。“我看不出大选能够给英镑带来任何积极的结果。”杰克斯称，“其只会让国际投资者备感不确定性加剧， 如果是某一政党组建新政府，英镑必然出现剧烈震荡。”

但中国人民大学重阳金融研究院高级研究员罗思义（John Ross）在接受《国际金融报》记者采访时表示，保守党和工党的宏观经济政策几乎没有什么不同，且英国当前的经济形势向好，英镑遭遇雷曼危机的观点几乎不可能。

除了大选因素，影响英镑走势的关键原因是该国停滞的通胀数据。英国国家统计办公室的数据显示，英国通货膨胀率在3月份继续保持0的低值，这已是连续两个月出现零通胀，创 20世纪80年代后期以来的最低记录。而此前，一些经济学家一直认为，该国通胀率会降至-0.1%或者-0.3。，布鲁克斯女士认为，如果真的出现通缩，英镑汇率将会像抛物线一样急剧下跌。

3月份时，英镑还在走下坡路，一直徘徊在1.4美元附近，受通缩预期影响，有进一步下跌的趋势。那时分析师悲观地认为，如果央行不加息，英镑在大选前可能会降至1.35美元，几乎与2010年大选后的形势很接近，当时受大选影响，英镑就跌至1.423美元。

然而，近期受美联储政策影响，英镑却又开始走强。虽然4月8日-9日会议记录显示，9名决策委员一致认为央行下一次调整举措将为升息，但其实市场均不希望央行加息0.5%。他们期盼能在2016年下半年进行加息。然而，经济学家表示，只有国际油价在今年下半年继续下跌，通胀率才会有所提升，显然这一期望将落空。受也门冲突担忧加剧影响，原油价格自4月初以来已经攀升约16%。从当前局势看，也门局势还在恶化，这意味着油价下降具有较大不确定性。

预付卡应对汇率波动

预付卡的发行看似能有效抵御汇率风险。但数据分析公司Moneyfacts的专家Charlotte Nelson警告称，这些卡虽然可以用来对冲汇率风险，然而，其手续费也是五花八门

英镑波动让英国业界很苦恼，他们开始采取办法来应对风险。以旅游业为例：英国媒体报道称，欧洲消费者和外汇交易机构最近都很苦恼，尤其是那些已经预定好假期的游客忧虑情绪最严重，他们喜欢当前走强的英镑汇率，但更多地是担心大选之后的汇率走势会影响到自己的假期质量。比如，4月15日当周，英镑汇率创7年来的新高，100英镑可以买139欧元，而去年同期只能买进121欧元。游客当然希望英镑能够一直走强下去，但谁也难料大选后结果会带来怎样的波动。

面对人们的担忧，英国的外汇金融机构已经开始想尽办法在帮助人们躲避汇率波动风险。英国旅游比较网站travelsupermarket最近就想到了一个规避英镑汇率下跌的办法。如果游客想锁定某一天的汇率，可以去购买他们发行的一种预付卡。这些卡相当于一种新的旅行支票，但优点是比支票更容易使用，比现金更容易携带，在很多地方可以被广泛使用。这种卡就像VISA 卡或Master卡一样具有密码设置。一旦存入资金，就可以在商铺、酒吧和饭馆使用，与普通的借记卡一样，还可以取现金。

研究网站moneycomms的金融专家Andrew Hagger也推荐道，“即使你在未来几个月没有去海外旅游的计划，在不确定汇率波动趋势时，最好的办法就是购买预付卡来锁定汇率。”该卡有借记卡的性质，但它与借记卡的最大区别在于它与银行卡没有任何关联，没有机会背上债务负担，这种卡非常适用于年轻旅行者。该卡的发行目前仅限于欧元、美元和英镑，如果有需要，也可以进行其他货币的兑换。为了尽快推广，一些发行机构降低了手续费，有的几乎不收手续费。

不同发行机构的预付卡各有特色。FairFX和Caxton FX两家外汇兑换机构都在发行这样的预付卡，但他们各有侧重点。Caxton外汇兑换中心的卡不收取申请费用，自动取款机取现也不收手续费，购物交易也不产生任何费用，还可以自由充值。FairFX的预付卡申请需要支付9.95英镑的卡费，ATM取款也会收取1英镑的手续费。然而，该机构的预付卡会在汇率波动方面有更多优惠，其消费和再充值也无需手续费。

预付卡的发行看似能有效抵御汇率风险。但数据分析公司Moneyfacts的专家Charlotte Nelson警告称，这些卡虽然可以用来对冲汇率风险，然而，其手续费也是五花八门。金融专家Andrew Hagger也表示，一些卡的噱头很多，一不小心就会吃亏。以国际预付卡为例，英镑卡可以在很多个国家使用，它可以兑换成其他货币，其好处就是可以免去交易费和货币汇率冲击，但五花八门的手续费可能也会搅乱旅行者的计划。市面上流通着各种类似的卡，最滑稽的是一些预付卡还会收取“闲置费”，也就是如果卡在你休假结束时一直未使用或者有剩余款时，发卡方会自动吃掉余额。邮局旅行卡就有以上各种优惠功能，但其收取1.5英镑的充值费，每笔交易和ATM取现要收取1.5英镑手续费。

“悬峙国会”威胁几何

竞争激烈且难分高下的英国大选目前正在演变成一场暴风雨，而外汇交易员们眼下正处在风暴前的平静期，因为市场对大选的不安情绪掩盖了通缩与央行利率政策的问题

以上实例可以看出，英国人最担心的还是大选后可能带来的不确定性。如今距离大选还有不到两周的时间，从民意调查看，哪个政党能够获胜尚不明朗。

保守党和工党支持率相近，少数党派如苏格兰民族党和英国独立工党在民意调查中成绩优异。然而，无论是哪个党派领先，其所获得的议席都与超过50%（即获得326个议席）成为多数党的距离相距甚远。包括YouGov、“选举预测”、伦敦政治经济学院等机构均认为，此次英国大选会结果肯定会形成“悬峙国会”（Hung Parliament，又称“少数派国会”），即没有政党在议会内取得绝对多数。

一旦出现悬峙国会，通常会由筹组联合政府、少数派政府或解散国会来解决。在2010年大选中，传统两大党派保守党和工党均未能得到多数选票，出现悬峙国会后，由得到最多议席的保守党与第三大党自民党组成联合政府。那么，这一次英国还会出现联合政府吗？

如果是，那会有哪些组成政府的可能性呢？伦敦政治经济学院公共政策组杰克·布鲁门瑙博士认为，组成联合政府有几种可能，一是如2010年选举后形成的保守党和自民党联合政府一样，最大党派与另一个党派形成两党联合政府，比如有工党-自民党联合、工党-苏格兰民族党联合、工党-威尔士党（Plaid Cymru）联合、保守党-自民党联合、保守党-英国独立党联合的情况；二是三党联合政府，比如工党-自民党-苏格兰民族党联合、保守党-自民党-英国独立党的组合；而最大两党工党和保守党不可能组成联合政府，其中一方会成为最大反对党。

“但是，这次大选更有可能是不会形成联合政府。”杰克·布鲁门瑙说，从自民党角度来看，因上届选举后与保守党组成联合政府，自民党的民众受欢迎度下跌严重；而保守党也不喜欢与自民党必须在经济和外交等很多事务上妥协。其他大小政党都看到了联合执政的弊端，所以形势越来越胶着。

外媒评价称，竞争激烈且难分高下的英国大选目前正在演变成一场暴风雨，而外汇交易员们眼下正处在风暴前的平静期，因为市场对大选的不安情绪掩盖了通缩与央行利率政策的问题。

在这一敏感时期，有唱衰英镑的，也有看好英镑反弹的分析师。有人预计，英国5月7日大选刚过后，英镑波动率的指标会飙升到5年高位，之所以有这样的观点是因为他们认为难决胜负的大选带来的风险预计是可控的。

“大选结束后，英镑应该可以反弹。”法国农业信贷银行外汇研究业务负责人Valentin Marinov说。“届时，一切不确定性有望烟消云散，英国经济将维持其出色表现。”英国经济增速料将超过10国集团其他多数对手，英国央行有望成为继美联储之后首家把基准利率从接近零的水平调升的主要央行。

从经济面看，英镑的确没有继续下跌的风险，然而英国一些分析师坚称，政治风险要“坑死”英镑。

近来，英国经济局势向好。在国际油价下跌的助推下，英国民众消费能力加强。同时，欧洲央行开始通过量化宽松行动向市场输注流动性的做法，也令欧元区这一英国最大的贸易伙伴前景看好，对英国经济有侧面提振作用。

近期公布的数据有力地证明了这一点。3月31日英国统计局公布数据显示，2014年英国的GDP增长2.8%，高于此前预期的2.6%。这不仅是英国经济2006年以来的最大年度增幅，也意味着英国在去年成为七国集团中经济增速最快的发达国家。而4月1日出炉的数据更是“喜人”：受内需强劲以及出口订单增长提振，英国3月制造业增速创8个月以来最快增长。

尽管数据利好，但加拿大皇家银行还是看空英镑。该行指出，不管大选结果如何，英镑都将是“净输家”。大选后，英镑受到来自政治领域的两大不利因素的打压。第一，如果保守党在大选中获胜，其领导的政府可能在2017年对是否退出欧盟进行公投。第二，如果工党获胜，可能会祭出豪宅收税等措施吓跑国外投资者。

随着大选的临近，“退欧”问题也成了保守党炒作的关键议题。首相卡梅伦承诺，如果保守党在大选中获胜，或将英国脱离欧盟的公投时间提前至2017年。他要重新商讨英国与欧盟28国的关系，试图让英国政府收回部分权力。

撤资潮或来临

罗思义认为，英国大选及其后续的政党间博弈与斗争，会给市场带来波动，但不会导致英国出现金融危机和经济滑坡。他认为，英镑出现雷曼式危机不可能

选择卡梅伦领导的保守党，投资者担心会失去欧盟市场的利益；选择米利班德领导的工党，投资者就要做好被征收重税的准备。大选前景不明的这段时间内，其实英国已经出现了一些金融动荡。

英国央行日前公布的数据显示，目前国际投资者持有的英国国债头寸比2014年初减少了140亿英镑（约合210亿美元），所占比重降至金融危机以来最低水平。可见，短期政治不确定性会给英国金融市场造成打压，而英镑和外国投资者都将会对此作出反应。

英国国家经济与社会研究所宏观经济与金融部主管安格斯·安姆斯特朗接受记者采访时表示，当前英国政治上的不确定性已导致不少企业延缓投资计划，因为两党的竞选纲领都受到商界领袖的抨击。

据德勤会计师事务所近日发布的英企调查报告，多数英企对大选的担忧高于对英国通货紧缩、欧元区经济疲软、美国和英国收紧货币政策以及新兴经济体经济增长放缓等因素的担忧。51％的英企首席财务官认同目前是扩大资本支出的好时机，这一比例比半年前的72％有明显下降，表明企业投资意愿在下滑。

从反对欧盟的英国独立党支持率日趋上升的态势看，一些人很喜欢英国与欧盟“离婚”。专家警告，如果英国真的失去了欧盟成员国的资格，其势必难以再依托欧盟在欧洲和世界事务中发挥重要作用，国际地位和影响也将大打折扣。许多以整个欧盟市场为对象的对英投资将收缩或撤走，伦敦国际金融中心的地位将被削弱。此前以失败告终的苏格兰独立公投已经让英镑经历了一轮大跌，如果将来英国退出欧盟，英镑的国际地位想必会大大下降。

智库“开放欧洲”指出，假设英国退出欧盟后，既不能与前欧盟伙伴达成自贸协议，又不寻求与世界其他国家开展自贸协议进程，这将可能导致英国国内生产总值损失2.2%。

英国《卫报》曾报道称，如果工党真的赢得大选，“撤资潮”将势不可挡。工党的竞选承诺更多倾向于利空外汇的税收整顿。该党表示，上台后会推出豪宅税来降低政府赤字，受该消息影响，伦敦不少潜在购房者已放弃选择200万英镑以上的房产。

米利德班早在2014年宣示要对银行进行“清算”，分拆国内最大的几家银行业者，他还提议调高银行税、红利税等改革措施。此外，工党还承诺将提高最低工资，禁止雇主与员工签订“剥削性”的无固定工时合同，实现财政盈余等。工党提出的最低工资目标是在2020年达到每小时8英镑，而目前英国最低工资为每小时6.7英镑。

不管是工党还是保守党，他们的竞选承诺已经恐吓到了投资者。由英国会计公司恩哈扬（UHY Hacker Young）公布的报告认为，英国的税负在国民经济中所占的份额比世界平均水平高出近1/5，今后可能会影响英国的经济增长。

该公司统计称，税收占英国国内生产总值GDP的32.9%，而世界平均水平为27.8%。这样的税收水平比日本、以色列和澳大利亚都高出好几个百分点，更远远高出美国的25.4%。 报告警告高税负将降低“投资和创造财富的动力”，甚至还有可能使较大规模的商业机构将总部搬迁出英国。

在西欧国家中，爱尔兰的税负最低，为28.3%，2014年的经济增长达到4.8%，高出英国2.6%的经济增长率。爱尔兰因此也成为美国不少跨国公司直接投资的首选目的地，其中包括苹果、谷歌、脸书和微软。

可以预见的是，一旦工党上位，英国的税负必然吓跑部分投资者。比如，英国2014年底改革印花税制，上调购买高价楼房需缴税项，加上在野工党提出若在5月胜选，便会对200万英镑(约1923.6万元人民币)以上的住宅单位开征豪宅税，使不少潜在买家改为租房，大幅推高首都伦敦等抢手地点的租房需求。

罗思义认为，英国大选及其后续的政党间博弈与斗争，会给市场带来波动，但不会导致英国出现金融危机和经济滑坡。他认为，英镑出现雷曼式危机不可能。工党和保守党的宏观经济政策没有什么不同，对英镑的影响不会很大。两党的不同之处在于，他们在社会问题诸如医改和是否退出欧盟方面有着明显不同的态度。工党希望继续留在欧盟，而为了竞选，保守党执意让英国各大城市通过投票决定是否退出欧盟。罗思义表示，不管两党如何争执，英国最终都不会离开欧盟。

他认为，大选不会导致金融危机主要基于以下几个原因。第一，英国经济复苏势头近两年来日益稳固；第二，英国国内机构投资者群体成熟，且他们认为英国政党的纷争不代表政局和社会不稳定；第三，业界普遍预计英国央行将保持超低利率水平不变直至明年年初；第四，欧洲央行推出的量化宽松货币政策将给伦敦金融市场带来正面的外溢效应。