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金海观潮：汇率波动不必恐慌

发布于：2015-02-02 08:25:00 来源：人民日报

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汇率波动 不必恐慌（金海观潮）

丁志杰

■人民币对美元汇率出现一定调整，是对国际外汇市场上美元走强的正常反应。随着汇率形成机制改革的深化，人民币汇率将呈现更为常态化的双向波动

■我国人民币汇率管理有必要采取更灵活的政策，在保持汇率基本稳定的基础上用足2%的波动幅度，释放市场压力引导预期，实现汇率有序波动

近期，人民币汇率波动幅度似乎有点大。1月23日，人民币对美元汇率中间价贬值95个点，从6.1247调至6.1342。其后的1月26日，人民币中间价再贬42个点至6.1384，同时盘中交易价一度升至6.25上方，相对于中间价出现较大幅度的贬值，最多时接近1.9%。这引发了市场对人民币贬值的担忧，甚至出现一些恐慌情绪。

应当看到，人民币对美元走弱，原因不是人民币弱，而是美元过强。随着市场预期美联储将结束量化宽松并可能加息，美元从去年7月以来出现强劲升值势头，美元指数从不到80升至年底90左右的水平，升值幅度超过12%。进入2015年，美元延续强势，不到1个月的时间又再升5%。尤其是1月22日欧洲央行决定量化宽松，引发欧元对美元大贬，美元升势更为强劲，美元指数突破95这一关键价位。人民币对美元汇率出现一定调整，是对国际外汇市场上美元走强的正常反应。

另一方面，恐慌情绪主要是因为不了解中间价和交易价的差异，过度解读甚至误读盘中交易价对中间价贬值。中间价不是市场汇率，而是央行委托外汇交易中心对外公布的用于管理汇率的手段，而交易价是银行间外汇市场上金融机构买卖外汇形成的汇率。两者的偏离反映的是央行指导价和市场价的差异，只有交易价在一段时间里持续高于或低于中间价，才显示人民币汇率有贬值或升值压力。自去年以来，央行逐步退出对人民币汇率的常态化干预，主要运用中间价对汇率进行管理，向市场传递政策信号和管理意图，同时允许在一个交易日内汇率更大幅度波动。因此，把交易价相对于中间价贬值1.9%，解读成人民币汇率暴跌，是不了解人民币汇率的一种误读。

事实上，今年以来人民币汇率依然保持了相对稳定。整个1月份，人民币对美元中间价维持在6.1188到6.1384之间，上下相差196个点，波动幅度只有0.32%；交易价则处在6.1878到6.2569这一区间，波动幅度只有1.12%。在发生所谓暴跌的1月26日，最高交易价与最低价也仅相差198个点，波动幅度仅0.32%。1月份国际外汇市场跌宕起伏、险象环生，甚至出现瑞士法郎瞬间飙升30%多这样的事件，人民币汇率的相对稳定就显得更难能可贵。人民币汇率稳定的基础是我国经济基本面良好，外汇市场供求大体平衡，同时这也反映我国具有较强的稳定汇率的能力。

当然，今年人民币汇率跟往年会有所不同。随着汇率形成机制改革的深化，市场机制和供求关系将在汇率决定中发挥更大的作用，人民币汇率将呈现更为常态化的双向波动。由于发达国家经济增长和货币政策分化，国际外汇市场形势更为复杂，美元极有可能出现历史上第三次趋势性升值，我国人民币汇率管理有必要采取更灵活的政策，在保持汇率基本稳定的基础上用足2%的波动幅度，释放市场压力引导预期，实现汇率有序波动。

《 人民日报 》（ 2015年02月02日 18 版）

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