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通缩加剧，“欧版”量宽箭在弦上

发布于：2015-01-12 08:27:00 来源：人民日报

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通缩加剧，“欧版”量宽箭在弦上

本报驻比利时记者 吴 刚 本报驻德国记者 郑 红

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欧盟统计局近日公布的数据显示，相比前一个月，欧元区2014年12月的通货膨胀率下降0.5个百分点至-0.2%，是2009年10月以来首次跌落至负值。这也是欧元区连续22个月通货膨胀率低于欧洲央行设定的“接近但低于2%”的目标水平。据此，市场普遍预期欧洲央行将在本月推出“欧版”量化宽松政策，向市场注入更多流动性，防止经济陷入深度低迷。

欧元区今年上半年将深受通缩困扰

能源价格大幅下跌是导致欧元区通胀率下降的重要原因。未来数月，国际原油价格可能继续走低，这将进一步加大通缩的风险。短期内，油价下跌有利于增强消费者的购买力，对经济利好，但是商品价格继续下跌的预期也可能使消费者捂紧钱包，导致需求不足、经济低迷。

比利时智库布吕格尔经济研究所戴丽娅对记者表示，除了原油价格大幅下跌以外，导致欧元区通缩风险加剧进而影响经济复苏的，还有乌克兰问题、欧盟与俄罗斯相互升级的制裁等地缘政治因素。“德、法等欧元区主要经济体都与俄罗斯有着密切的经贸往来，制裁行动势必打击这些国家企业的经济状况。”分析认为，随着制裁措施的持续实施，欧元区对俄罗斯的出口如果下降1/4，将导致欧元区国内生产总值减少0.18%。德国总理默克尔1月8日表示，“只有确保明斯克协议得到执行，才能考虑取消对俄罗斯的制裁。”这一强硬表态加重了人们对制裁进一步影响经济的担忧。

欧元区的就业形势依然严峻。欧盟统计局公布数据称，2014年11月，欧元区的失业率为11.5%，失业人口较上月增加了3.4万人。当月，欧元区25岁以下年轻人的失业率依然高企，达到23.5%。

有专家分析认为，今年上半年，欧元区将深受通货紧缩困扰。“直到今年下半年，预计通货膨胀率都将维持在零以下。”汇丰银行分析师珍妮特·亨利表示。

本月下旬欧元区可能出台量宽政策

欧元区的通胀率跌至零下，加剧了市场对面临通缩风险的担忧。市场预计欧洲央行将可能在1月22日举行的货币政策会议上推出“欧版”量化宽松政策。

荷兰国际集团经济分析师卡斯滕·布雷斯奇预计，欧洲央行行长德拉吉将在本月22日的会议举行后的新闻发布会上宣布扩大现有资产购买计划。

欧洲媒体报道称，德拉吉1月8日释放出了强烈的宽松信号。他表示，为了进一步解决长期低通胀所带来的风险，央行委员们一致承诺，将在职责内采取额外的非常规工具，这包括可能购买主权债券在内的各类资产。

这并不是欧洲央行第一次推出类似的货币宽松政策。为了抵抗欧元区低通胀形势，提振欧元区经济复苏，去年6月初，欧洲央行首次将存款利率下调10个基点至-0.1%，随后又推出了资产支持证券购买计划以及定向长期再融资操作等，试图向市场注入更多流动性。去年底，欧洲央行更明确提出，将扩大其当前资产负债表规模至2012年初水平，为欧洲央行留出近万亿欧元资产购买空间。但目前看来，这些措施收效甚微。

“通胀率进入了负区间，欧洲央行在本次政策会议上进一步推出刺激政策的可能性将大为增加。”荷兰银行分析师尼克·考尼斯说。

量宽将带来一定的风险和副作用

对于欧洲央行可能推出的量化宽松政策，欧元区也有质疑的声音，德意志联邦银行行长魏德曼就是其中一位。他认为，量化宽松政策可能收效不大，还将带来一定的风险和副作用。欧洲央行已经采取的一系列措施正在逐渐发挥作用。就目前的情况看，并无明确的购买政府债券的必要性。

法兰克福金融管理学院国民经济学教授霍斯特·勒歇尔对本报记者解释说，德国表示质疑的原因有三：首先，德国历史上出现过国家大量注资导致严重通货膨胀的教训，因此，对于推出购买政府债券等大量注资手段非常谨慎；第二，德国希望欧元区的重债国进行改革，减少本国的债务比例。如果欧洲央行购买政府债券，重债国将失去进行改革的动力。此外，欧洲央行购买政府债券，德国也要为此担保，一旦这些债券的价值降低或无力偿还，也会给欧洲央行带来亏损。每个出资国都要为购买政府债券进行担保，德国的出资比例为28%，所占比例最高。这最终也会影响德国的纳税人，给他们带来风险。

勒歇尔认为，只有通货紧缩与高失业率同时出现才是一个问题，目前，德国没有通缩风险，德国的失业率也较低。但他也表示，对于整个欧元区来说，实施量化宽松是积极的，但其效果如何还未可知。但如果欧洲央行不采取举措，南欧国家的投资和消费将进一步减弱。

据当地媒体披露，欧洲央行成员7日在法兰克福举行的会议上就向政策制定者们提出了多种债券购买计划，包括购买AAA评级债券，或者至少BBB-及其以上评级的债券。其规模最多可能达到5000亿欧元。

英国经济与商业研究中心顾问达娜厄说：“欧洲央行的量化宽松政策将会受到大多数负债累累的欧元区国家的欢迎，但这也并不能促使整个欧元区的经济复苏。”达娜厄认为，为了避免引发另一场危机，欧元区国家依然必须同时执行紧缩性的财政政策和积极扩张的货币政策。

（本报布鲁塞尔、柏林1月11日电）

《 人民日报 》（ 2015年01月12日 22 版）

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