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市场观察：人民币不会出现趋势性贬值

发布于：2015-01-02 09:30:00 来源：人民日报海外版

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年末购汇意愿强劲 升贬交替波幅加宽人民币不会出现趋势性贬值（市场观察）

本报记者 王俊岭

近期，人民币汇率走势引起了各方广泛关注。本周二早盘，人民币兑美元即期汇率大幅低开后快速下探至6.2362，创2014年6月26日以来的新低。随着2014年最后一个交易日的结束，人民币全年收跌2.48%，为5年来首次年度下跌。专家指出，国内经济提质换挡、今年年末市场购汇意愿强、美元走高等因素是造成当前走势的主因。尽管未来人民币仍将面临一定贬值压力，但继续保持双向波动态势将是大概率事件。

走低因市场需求导致

自去年11月初开始，人民币兑美元汇率便开始了震荡下跌之旅。随着周三人民币兑美元即期汇价报收于6.2040，2014全年人民币汇率收跌已成定局。目前，人民币最新汇价维持在6.207附近。

如何看待当前的汇率走势？专家指出，美元走强、年末购汇需求略占上风、市场因假期效应交投清淡等因素，是近期人民币汇率在价格震荡走低的主要原因。“一方面，在页岩气革命带动下，美国经济复苏提升了市场对美元的信心；另一方面，美国退出量化宽松明显减少了美元的供应。这就造成今年以来美元重归强势而一些新兴国家货币需求反而走低。”中国国际经济交流中心副研究员张焕波告诉本报记者，从长期看，人民币汇率市场化改革提速后，人民币实际上已经出现较大幅度的升值，一段时期内回调是完全正常的市场现象。

“微观上看，汇率是货币市场供需关系的反映；宏观上看，汇率反映了货币母国的经济发展态势。尽管目前中国经济增速处于换挡期，但客观上仍处于中高速。与此同时，经济体量的增大也意味着增速低时经济的绝对增长量却不一定低。因此，理论上人民币还有每年2%~3%的潜在升值空间。人民币汇率出现波动甚至下跌，就判断人民币进入贬值趋势，显然是言之过早的。”张焕波说。

未来仍面临贬值压力

高盛分析认为，2015年政策或将继续放松，形成对人民币汇率的贬值压力；瑞银证券预计，人民币对美元的汇率将在今年年底下探至6.35左右；摩根大通也指出，2015年人民币兑美元将在6.1~6.3的区间内波动。

专家表示，分析人民币贬值压力还需着眼于实体经济。“从长期看，人民币国际化、币值坚挺的趋势并没有改变。但需要指出的是，当前中国还存在产能过剩、房地产等传统行业疲软等情况。虽然这是新常态下中国经济转型升级的必经之痛，但这期间实体经济的状态也不可能支撑一个非常强势且大幅升值的人民币。”张焕波说。

“事实上，人民币汇率一段时间内走低也并非没有好处。例如在当前外贸疲软的情况下，人民币适度贬值可以在一定程度上减少出口企业的用工成本支出，从而稳定一部分劳动密集型出口企业的就业。”张焕波建议，面对人民币贬值压力要像面对新常态下经济增速降低一样，应理性看待，不宜盲目悲观。

继续双向波动可能性大

今年人民币走势将何去何从？市场人士普遍预计，在美元走强趋势明确的背景下，考虑到中国贸易顺差高企、外汇储备丰富以及人民币国际化进程加速、中间价保持稳中偏强等因素，人民币出现趋势性贬值的概率较小。未来，人民币将更多呈现出升贬交替、波幅加宽的双向波动走势。

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮指出，一方面，目前人民币对美元并未有效跌破6.2这一关键支撑且部分跨境套利资金因急于平仓或锁定敞口；另一方面，中央经济工作会议指出我国出口竞争优势依然存在，基本打消了依靠大幅贬值来刺激出口的可能。而“一带一路”和“高水平引进来，大规模走出去”等战略的实施需要相对稳定的汇率环境，这进一步压缩了人民币贬值的空间。

“随着人民币国际化步伐的加快，离岸市场人民币交易将持续增加。这意味着过去中国企业赴海外投资需要换外汇而现在则可以直接以人民币投资结算。对人民币的需求也将大幅提高。”张焕波分析，人民币在迈向国际化的同时，也不可避免地成为各种市场力量博弈的战场，随之而来的“唱多”、“唱空”乃至“做多”、“做空”势必增加，宽幅的双向波动或将成为2015年人民币汇率的“新常态”。

《 人民日报海外版 》（ 2015年01月02日 第 02 版）

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