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市场观察：股市目前点位机会大于风险

发布于：2014-06-14 06:53:00 来源：人民日报海外版

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窄幅拉锯“且行且等待”政策环境逐步在改善

(本报记者周小苑)近来，大盘在2000点上方振幅收窄，上下两难的局面依然没有打开，而利好和利空的不断交织正在影响A股市场的走向。证监会日前核发10家企业新股发行批文，标志着IPO暂停数月之后正式重启；而央行9日宣布扩大定向降准的范围，成为次日股市反弹的催化剂。专家表示，随着“稳增长”措施不断发力，市场政策环境逐步改善，股市在2000点站稳后，再次上涨的机会将大于下跌的风险。

上下两难局面难破解

5月份以来，一系列宏观环境的改善使得A股市场上看好后市的声音不断增强。在经历了几个月的起伏之后，大盘终结了此前月线的两连阴，并在2000点上方再度企稳。不过，从5月份下旬至今，随着大盘振幅不断收窄，市场多空双方的博弈依然难分胜负。

“5月份出现上下仅70点的振幅较为罕见。”在申银万国证券研究所市场总监桂浩明看来，这首先说明A股市场中的多空双方处于僵局，谁也不具备压倒性优势，使得大盘难上难下，只能在一个很小的区间内做窄幅拉锯；其次还表明，相当数量的股票在运行中十分缺乏弹性。此外，还反映出市场明显缺乏深度。

“目前股市所处点位，仍属宏观基本面的具体反映。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对本报记者表示，在如此熊市大底部，下有跌无可跌的大盘权重股支撑着，上有房地产泡沫及工业产能过剩的双重风险压制着。这就是目前A股市场所处的“上不能、下不得”的胶着状态。

IPO开闸不应恐慌

然而，随着新股发行的闸门再度打开，IPO重启这只“靴子”的落地，是否会打破当前僵局，再次造成市场的恐慌呢？

“在今年1月份IPO重启后不久，监管层因担心股市下跌而再次关闭了一级市场，对于时隔4个月后即将再次开闸的IPO，其实市场已有了一种较为强烈的期待或预期。”董登新表示，这不仅是因为中国投资者偏好炒小、炒新的固有习惯，更因为实体经济与科技创新需要IPO，产业结构调整也需要IPO，总是一味关闭着一级市场是消极被动的，也是行不通的。

事实上，尽管IPO带来的扩容压力确实会给市场带来一定影响，但是投资者更应理性看待新股启动，无须过分恐慌。证监会此前已经明确表示下半年新股发行节奏将控制在100家左右，并按月大体均衡发行上市，强调要统筹好注册制改革的力度和市场的可承受能力，这无疑是给投资者吃了颗定心丸。

董登新强调，在市场化、法治化改革方向下，监管层不应该调节股市涨跌，更不应该人为控制IPO节奏。因为股市涨跌应该是由投资者最终决定的，而IPO节奏则应该是由发行人与市场博弈而自动生成的，项目融资时间选择与商机把握是由企业说了算，而不应该由监管层做主或控制。这也是IPO核准制走向注册制的客观要求。因此，更应该用一种积极健康的态度来看待IPO。

政策利好有望上台阶

然而，就在证监会核准10家企业IPO的同一天，央行宣布再次定向降准。这个“巧遇”，也在一定程度上缓解了市场的悲观情绪，大盘随即在6月10日以上涨1%做出反应。

在董登新看来，此次定向降准与IPO重启发生在同一天只是巧合，应该不存在刻意安排。此次央行定向降准是在“保持定力”的前提下，为盘活信贷存量、优化信贷结构而采取的暂时性措施，但其本意绝不是为了给市场“放水”，更不是为了扩张货币政策。因此，央行定向降准对股市的影响是中性的。

“新股发行是既定的，而央行定向降准也早已明确，这些信息综合在一起，反映出市场政策环境在逐步改善。”桂浩明表示。

随着大盘在2000点获得支撑变得日益明朗，股市的机会将大于风险。“股指在2000点偏上位置上已经整理了很长时间，在市场氛围得到改善的背景下，应该能够上一个台阶，也就是说，后市有望展开反弹。”桂浩明表示，由于实体经济好转还需要时间来检验，股市供求关系的缓和也需要一个过程，因此，即使大盘现在有所反弹，空间也不会很大，仍难以突破原来的箱体整理框架。

《 人民日报海外版 》（ 2014年06月14日 第 02 版）

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