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市场观察：网络公司再掀赴美上市潮

发布于：2014-05-31 09:14:00 来源：人民日报海外版

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国内上市门槛高 移师海外最便捷

(本报记者 周小苑)5月22日，京东商城成功登陆美国纳斯达克，成为继腾讯、百度之后的中国第三大互联网上市公司，将近期掀起的中国互联网科技公司赴美上市热潮推向了高潮。然而，在这些企业舍近求远扎堆赴美、赴港上市的背后，是A股相对严苛的上市门槛将互联网公司拒之门外的尴尬现状。如何才能让这些最具成长性、创新发展快和盈利前景良好的互联网企业留在中国资本市场，在中国股市中不断成长壮大，让中国投资者分享它们带来的发展红利呢？

网络企业扎堆赴美上市

在沉寂了两年之后，从去年底开始起至今，中国互联网科技企业再度掀起一股赴美上市热潮。尤其是近两个月，大批互联网公司纷纷登陆美国，把这轮赴美热潮推向了一个高峰。4月17日，新浪微博成功登陆纳斯达克；5月8日，猎豹移动在纽交所正式挂牌；5月9日，途牛在纳斯达克成功上市；5月16日，聚美优品登陆纽交所……

此次京东成功在美上市后，其公司市值折合人民币达到约1700亿元，成为中国第一家在美国成功上市的综合电子商务公司，也是目前中国互联网企业赴美IPO规模最大的公司。京东与此前在美上市的百度、奇虎360和在港上市的腾讯控股相加，这4家互联网公司海外总市值达到1.42万亿元人民币。这一规模不仅超过中国石油A股1.23万亿元的市值，更是达到沪深两市总市值的6%。

A股高门槛拦住“京东们”

然而，与中国互联网企业赴海外上市热潮形成鲜明对比的是，这些高成长性的科技企业A股上市的案例却很少。“京东们”为什么不选择在国内上市呢？因为A股过高的门槛让这些公司望而却步。

事实上，即使是在A股最为容易上市的创业板完成IPO，企业仍需达到一定的硬指标：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5000万元。以这一标准衡量，上市首日上涨10%的京东无法进入A股市场。因为这家中国电商巨头2013年和2012年净利润都为负数，分别亏损17.29亿元和0.49亿元。此外，国内资本市场对股东资质和员工持股的限制，也成为优质企业特别是互联网科技企业登陆A股的拦路虎。从阿里巴巴放弃内地和香港，转而启动赴美上市这一现象可以看出，许多中国公司采用可变利益实体（VIE）模式在海外上市。

“京东不可能在A股上市。不仅京东不可能，几乎所有正经的互联网企业都不可能。”在财经评论员水皮看来，一方面中国证监会对于上市条件有近乎严苛的要求，另一方面则是外资退出的需求也决定不可能选择A股。这是中国创业板和美国创业板的区别，也是中国A股和美国指数的区别，更是两种经济制度的区别。

赴美上市热还将延续

深圳证券交易所总经理宋丽萍也表示，过去上市标准更多是针对传统产业，过分强调历史业绩连续性、稳定性，使很多处于发展关键阶段的创新型企业，往往因为业绩的一时波动，倒在发行审核的门槛前。相反，一旦达到传统上市标准，企业发展又往往进入成长“中后期”，进入资本市场不仅容易导致资本错配闲置，投资者也难以分享创新型企业快速成长阶段的成果。

然而，基本上由国内广大消费者和投资者支持、做出巨大贡献的中国互联网企业选择赴美上市后，中国投资者却无缘投资和享受投资红利。这一尴尬的现实，已经引发了管理层的深思。财经评论员皮海洲表示，正是意识到A股上市公司结构上的不足，所以2009年开设的创业板，以科技创新型企业为主。而包括近期出台的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》在内的一系列举措，正在有意识地解决新经济企业上市难的问题，以增加A股市场的新经济血液。

不过，在A股市场能够吸引中国互联网公司回流之前，赴美上市仍然是这些企业未来上市的优先选择，预计今年总共约有30家互联网企业将登陆美国股市，将创下近3年来新高。其中最引人关注的是，中国最大的电子商务公司阿里巴巴正在美国路演和开展IPO相关工作，市场预计其将在8月完成上市。

《 人民日报海外版 》（ 2014年05月31日 第 02 版）

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