现代四合院(现代四合院2017年新概念是什么)
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2024-08-27
券商观点:公司整体盈利拐点已现,LED业务和化合物半导体业务Q2单季盈利能力开始步入上升通道,我们看好公司在LED及第三代半导体的领先优势,给予公司2021年87倍PE估值,对应目标价52.39元,首次覆盖,给予“买入”评级。
券商研报详情:
业绩总结:公司2021年H1实现营业收入61.1亿元,同比增长71.4%;实现归母净利润8.8亿元,同比增长39.2%。
LED库存持续消化,盈利环比改善明显。LED市场需求旺盛,预计未来部分产品价格还将会继续上调,公司Q2单季LED库存环比Q1减少4.64亿元,公司库存周转天数进一步改善至156天(环比下降26天),预计Q3库存将进一步消化至过去5年的低位水平。随着Mini/MicroLED出货规模增长,公司预计未来LED营收和盈利能力还将保持Q2的趋势持续改善。
化合物半导体成长持续,盈利迎拐点。化合物半导体21H1收入超过10亿,Q2单季环比增长50%,21H1实现净利润2.5亿元,预计扣非净利润略微盈利,鉴于Q2收入环比增长明显,我们预计Q2单季盈利已有明显体现,目前三安集成订单已接至明年,新增产能在Q3将进一步释放,预计未来营收规模、利润规模将加速扩大。
功率、光电射频领域双管齐下,SiC、GaN市场前景可期。GaAs是射频前端元器件的重要应用,伴随5G商业化提速,智能终端射频及滤波器的市场规模将迎来加速成长;GaN射频PA则有望逐步替代LDMOS技术成为行业主流方案。
伴5G商业化提速,智能终端射频的市场规模将持续向好。SiC有更高的热导率和更高的功率密度,成为实现新能源汽车最佳性能的理想材料。电动车、光伏等第三代半导体电力电子器件市场规模快速增长,GaN和SiC功率市场规模将进一步扩大。全球碳化硅衬底、器件厂商对碳化硅市场预期积极,步调接近。
据Cree预计碳化硅衬底及功率器件2024年市场规模分别可达11亿、50亿美元。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年,公司EPS分别为0.60元、0.83元、1.11元,未来三年归母净利润复合增速有望达到69%以上。公司整体盈利拐点已现,LED业务和化合物半导体业务Q2单季盈利能力开始步入上升通道,我们看好公司在LED及第三代半导体的领先优势,给予公司2021年87倍PE估值,对应目标价52.39元,首次覆盖,给予“买入”评级。
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